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【新闻】分析预测豆粕需求不佳后市将弱势下行粉果藤

发布时间:2020-10-18 23:21:10 阅读: 来源:石英厂家

分析预测:豆粕需求不佳后市将弱势下行

摘要:年初以来多数商品期价已经大幅反弹,但豆粕仍处于弱势调整状态,继续寻底不可避免,主要理由有以下几点:现货价格维持多年来萎靡不振状态,基差也呈现逐渐缩小的趋势,这也是有利于期价的继续下行;大豆预期极度丰产,油厂由于有利可图仍积极备货,进口大豆量较高,开工率仍比较高;下游生猪存栏量不断下降,生猪存栏量处于历史低位,养殖户补栏意愿不强,未来对豆粕需求减弱,有利于豆粕期价下跌趋势;饲料板块整体处于弱势状态,豆粕难以“一枝独秀”。

一. 期现同步下行短期弱势难改

自2016年以来,国内商品保持震荡上行趋势,尤其以黑色板块和化工板块较为强势,然而农产品(000061,股吧)板块弱势依旧,豆粕行情弱势表现尤为明显。2月份以来,豆粕期货从2444元/下跌至2331元/吨,下跌幅度达到4.6%。如图1所示。现货方面,张家港地区豆粕现货价格从2600元/吨下跌至2480元/吨,回调幅度达到4.6%,而连云港(601008,股吧)地区豆粕现货价格从2640元/吨回调至2450元/吨,调整幅度达到7.2%,从近2个月走势来看,期现价格同步下跌,现货调整幅度甚至超过期货。

以张家港豆粕现货价格参考为例,豆粕主力期货合约和基差走势如图2所示,从近期十月后走势来看,豆粕1605合约期价一直处于探底过程,基差走势相对偏弱,维持300以下且有进一步走弱的趋势,目前来看近两个月期现价格有收窄的趋势,主要原因是现货价格加速下跌,超过了期货跌幅,在这种趋势引导下,期货存在继续下跌的空间。

从豆粕现货基本面来看,现货价格维持多年来萎靡不振状态,短期内很难出现有效的反弹,现货相对于期货活跃期价的基差也呈现逐渐缩小的趋势,这也是有利于期价的继续下行。长期来看,供应大于需求成为阻碍豆粕价格触底反弹的最大阻碍,且短时期内供需格局较难出现明显改善,由此国内豆粕或很难走出弱势下跌格局

二. 进口大豆量偏高库存压力较大

3月以来,USDA供需报告维持对于南美大豆高产的预估,南美丰收基本得到确认,豆粕供应端压力并未缓解,美豆丰产导致美豆成本一直处于较低价位,提高了国内厂家积极进口大豆的热情,国内大豆进口量走势如图3所示。从图中可以分析看出,随着美豆成本不断下调,国内大豆进口量整体不断上扬,尤其是2015年年底进口大豆量远远高于历史同期水平,进口大豆到港增加自然会使国内豆粕产量增加。

美豆近期一直处于相对低位水平,进口大豆成本的降低意味着油厂利润的提高,虽然由于国内豆粕价格一直处于相对较低水平,然而豆油的价格比较坚挺,跌幅较小,因此油厂压榨利润仍然可以被接受,如图4所示。目前油厂利润仍然保持在零以上,在目前宏观经济不景气前提下显得十分难得,由前文可知年底11月、12月大豆到港量相对较大,因此全国油厂开机率维持在较高的水平,油厂多数愿意出货来锁定利润,豆粕库存处于较高水平。

大豆进口量将趋于增加,海关数据显示,中国2月的大豆进口量为451万吨,同比增长6%,3月到港量将有541万吨,高于之前预期的520万吨,4月份预计到港700万吨。而目前港口大豆库存高企,截至3月14日,为617万吨,为历史同期最高水平。元宵节后,港口油厂开机率恢复到50%以上,部分油厂因豆粕胀库停机。,油厂积极备货导致目前开机率较高,可观的压榨利润使得市场停机意愿不强,豆粕库存增速较快,这对于国内豆粕期货合约是一大利空因素。

三. 生猪存栏骤减终端需求偏弱

今年元旦过后,市场需求好转,各地腊肉加工启动,猪肉需求量增加,生猪价格上涨。据省物价局价格监测分局3月16日数据显示,生猪(毛猪)全省平均销售价每公斤18.68元,比9日上涨1.47%;鲜猪肉(剔骨后腿肉)全省平均销售价每斤14.86元,比9日上涨0.27%。虽然生猪价格一路飙升,然而生猪存栏量却表现着一路下行的走势,如图5所示。2月生猪存栏量为36671万头,较上月37343万头减少了672万头,随着春节后学校工厂和学校等单位复工,对于猪肉需求量进一步放大,生猪存栏量仍将是下行走势。

生猪存栏量和能繁母猪存栏量在春节后继续下降,由于生猪数量少,猪肉价格为近几年高点,这将刺激养殖户扩栏的积极性,然而由于能繁母猪数量少,生猪存栏量的恢复需要相当长的时间,对豆粕需求的提振可谓“远水不解近渴”。另外,由于气温尚低,水产养殖仍未全面开工,对于饲料需求将会继续减弱,豆粕后市需求不容乐观。

四. 相关品种同向走弱

进入2016年以来,与豆粕相关品种走势均偏弱,如图6所示。2月份以来,豆粕合约跌幅为4.6%,玉米期货价格从1936元/吨跌至1609元/吨,跌幅达到17%,大豆期货价格从3517元/吨下跌至3441元/吨,跌幅2.2%,菜粕期货价格从1930元/吨下跌至1882元/吨,跌幅为2.5%,豆粕相关系列的品种均处于弱势状态,显示着整体饲料板块行情仍然维持偏空走势。

目前国内生猪养殖和水产养殖均处于淡季,对于饲料需求仍然偏弱,豆粕库存消耗仍然比较缓慢,后市饲料板块整体或将继续偏弱运行,豆粕难以一枝独秀。

五. 总结分析

从目前基本面分析结果来看,现货价格维持多年来萎靡不振状态,基差也呈现逐渐缩小的趋势,这也是有利于期价的继续下行;目前大豆已经确定了丰产,油厂积极备货,进口大豆量较高,油厂由于有利可图,开工率仍比较高;下游生猪存栏量不断下降,生猪存栏量处于历史低位,养殖户补栏意愿不强,未来对豆粕需求减弱,有利于豆粕期价下跌趋势。目前国内饲料板块基本处于寻底过程,豆粕基本面仍然处于偏空状态,继续寻底不可避免,后市仍将弱势运行。

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