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2月新增贷款险过7000亿负利率终结释放宽松空间

发布时间:2021-01-21 14:56:06 阅读: 来源:石英厂家

2月新增贷款险过7000亿 负利率终结释放宽松空间

3.2%的CPI涨幅已低于3.5%的一年期定存利率,这意味着持续接近两年的负利率时代结束,为货币政策操作提供了空间  尽管2月广义货币供应量(M2)增速略有回升,但人民币贷款的增量再次低于市场预期。  人民银行日前公布的2月金融统计数据显示,2月末,广义货币(M2)同比增长13%,略高于市场预期。而新增人民币贷款规模则仅有7107亿元,延续了1月低于市场预期的趋势。  事实上,低于预期的7107亿元新增人民币贷款中,还包含了1106亿元的巨量票据融资。在信贷需求旺盛时期,银行往往倾向于压缩票据,腾出信贷规模。2月票据融资的巨量回升,在一定程度上暗示了当前的信贷需求正变得疲软。  需求不足信号  截至2月末,人民币贷款余额56.24万亿元,同比增长15.2%,当月人民币贷款增加7107亿元,同比多增1730亿元,但低于市场预期的7500亿元。若考虑到去年信贷严格管控导致基数较低的原因,2月新增贷款延续了1月低位运行态势。  “新增贷款规模较上月略有下降,但由于票据融资较上月多增较多,扣除掉新增票据融资后的实质性新增贷款较上月有明显回落。”交通银行金融研究中心研究员鄂永健认为,考虑到2月票据贴现利率下降,2月有效信贷需求不足,新增贷款未出现明显下降主要是银行通过票据融资扩大规模所致。  7107亿元的新增贷款,分部门看,住户贷款增加653亿元,其中,短期贷款增加328亿元,中长期贷款增加325亿元;非金融企业及其他部门贷款增加6435亿元,其中,短期贷款增加3370亿元,中长期贷款增加1784亿元,票据融资增加1106亿元。  相比于今年2月票据融资激增1106亿元,2011年前两个月票据融资却呈现负增长,分别减少810亿元、712亿元。而2012年1月,票据融资也仅增加80亿元。  而从2月对公贷款结构来看,则呈现“短多长少”特点,即短期贷款增量多于中长期贷款。2月,新增的对公中长期贷款1784亿元,仅占到当月新增贷款7107亿元的25%。  对此种新增贷款结构的变化,在中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉看来,这说明项目贷款少,新增中长期公司贷款占比25%,1月为23%,而历史上年初这一占比都在40%~50%之间。  事实上,过去作为信贷需求的主力军,房地产公司、政府融资平台在近一两年融资难度陡增。银监会主席助理阎庆民近日更表示,对平台贷款实行总量控制,确保贷款余额只降不升。  鄂永健也表示,信贷需求不足的主要原因包括:外部需求不振、企业盈利预期下降,房地产开发贷款和融资平台贷款受到限制,住房成交量低迷的情况下,个人贷款需求也难以明显转好,春节因素导致很多企业推迟开工则进一步放大了这种效应。  流动性仍偏紧  与1月新增贷款规模低于预期形成对比的是,1月新增存款达到1.6万亿元。  统计显示,2月末,人民币存款余额81.74万亿元,同比增长12.6%。当月人民币存款增加1.60万亿元,同比多增2824亿元。其中,住户存款增加1644亿元,非金融企业存款增加8941亿元,财政性存款增加1218亿元。  与此同时,货币供应量也得以改善,2月末,广义货币(M2)余额86.72万亿元,同比增长13.0%,比上月末高0.6个百分点;狭义货币(M1)余额27.03万亿元,同比增长4.3%,比上月末高1.1个百分点。  “M2的同比增速反弹主要反映去年较低基数的影响,广义流动性偏紧的情况并没有根本好转。”中金公司研究报告认为,虽然2月份人民币总存款新增1.6万亿元,与上月的大幅减少8000亿元相比有显著改善,但是这主要反映春节过后现金向存款转移的季节性变动,并不是广义流动性显著改善的表现。  中金公司甚至认为,2月外汇占款可能再度负增长。“在1月外汇占款结束之前连续3个月减少的过程后,新增1400亿元,但是扣除贸易顺差和FDI后,仍然显示短期资本净流出。”  统计显示,今年2月,我国出现贸易逆差314.83亿美元。如果2月短期资本仍然是净流出,那么2月很可能再现外汇占款负增长的局面。  负利率终结释放政策空间  “2月18日准备金率下调主要是为缓解当前的流动性紧张局面。”鄂永健表示,未来物价涨幅持续下行及负利率的消失为货币政策操作提供了空间。  统计局上周公布的数据显示,2012年2月CPI、PPI涨幅均低于预期。CPI同比上涨3.2%,同比大降1.3个百分点。更值得一提的是,3.2%的CPI涨幅已低于3.5%的一年期定存利率,这意味着持续接近两年的负利率时代结束。  在高华证券看来,2月CPI、PPI双双低于预期,倾向于推动政策进一步放松。  中金公司研究报告认为,CPI通胀下行为货币总量放松提供了空间;PPI同比零增长以及未来落入通缩的可能性大,则显示总需求扩张动能较弱,政策逆周期操作的必要性在增大。  但从当前来看,这种政策空间更多地体现在存款准备金率,而非利率上。  “2012年内法定存款准备金率将有1~3次、每次0.5个百分点的下调。”鄂永健表示,利率方面,尽管实际负利率消失,但由于中长期通胀压力依然存在,加上经济增长大幅放缓的可能性不大,还没有到降息的时机。

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